[et_pb_section fb_built=”1″ admin_label=”section” _builder_version=”3.22″ transparent_background=”off” make_fullwidth=”off” use_custom_width=”off” width_unit=”on”][et_pb_row admin_label=”row” _builder_version=”3.25″ background_size=”initial” background_position=”top_left” background_repeat=”repeat” make_fullwidth=”off” use_custom_width=”off” width_unit=”on”][et_pb_column type=”4_4″ _builder_version=”3.25″ custom_padding=”|||” custom_padding__hover=”|||”][et_pb_text admin_label=”Texto” _builder_version=”4.6.1″ background_size=”initial” background_position=”top_left” background_repeat=”repeat” hover_enabled=”0″ use_border_color=”off” border_color=”#ffffff” border_style=”solid” sticky_enabled=”0″]<\/p>\n
Por\u00a0Sidnei Nehme<\/p>\n
O alarido em torno do arroz foi muito pontual porque apontou para um produto que, al\u00e9m do pre\u00e7o, revelou risco de desabastecimento, o que levou o governo a adotar medidas focando a importa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Mas, este \u00e9 um fato e risco que est\u00e1 atingindo de forma contundente toda a cadeia de produtos agr\u00edcolas e pecu\u00e1rios export\u00e1veis, como consequ\u00eancia da forte demanda do mercado externo e da distor\u00e7\u00e3o de pre\u00e7o provocada pelo \u201cc\u00e2mbio alto\u201d fora do ponto, que assim, repercute os pre\u00e7os externos convertidos para o mercado interno e impactam forte no processo inflacion\u00e1rio brasileiro.<\/p>\n
Este fato est\u00e1 entrando no auge e se torna percept\u00edvel com o agravamento dos reajustes dos produtos, em especial, da cesta b\u00e1sica e torna presente tamb\u00e9m o risco de desabastecimento devido ao pa\u00eds n\u00e3o ter um pol\u00edtica de estoques m\u00ednimos reguladores, fundamental para quem se intitula e \u00e9 \u201cceleiro do mundo\u201d.<\/p>\n
E esta \u00e9 uma ocorr\u00eancia inevit\u00e1vel, pois n\u00e3o se espera de parte do governo medidas de contingenciamentos de exporta\u00e7\u00f5es, e, a\u00e7\u00f5es de conten\u00e7\u00e3o de altas de pre\u00e7os na ponta distribuidora poder\u00e3o provocar o agravamento com desabastecimento e maior encarecimento.<\/p>\n
O agravante \u00e9 que o IBGE n\u00e3o capta e imputa esta realidade ao IPCA. Um leitor de nossos posts salientou que: \u201c ocorreu mudan\u00e7a metodol\u00f3gica na mensura\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o pelo IBGE e inclu\u00edram m\u00e9todo econom\u00e9trico de elasticidade de substitui\u00e7\u00e3o autom\u00e1tica para al\u00e9m do c\u00e1lculo da cesta de consumo. Simplificando, temos o \u00edndice reduzido \u00e0 m\u00e9dias geom\u00e9tricas em que os pre\u00e7os que sobem mais tem seu peso automaticamente diminu\u00eddo e os pre\u00e7os que sobem menos ou descem tem seu peso incrementado independente da pesquisa original das propor\u00e7\u00f5es dos produtos consumidos na cesta de consumo pesquisada e vigente. N\u00e3o \u00e9 a infla\u00e7\u00e3o que \u00e9 demasiada baixa \u00e9 a mensura\u00e7\u00e3o que embute um vi\u00e9s de baixa.<\/p>\n
Se procedente este \u00e9 um detalhe preocupante visto que o IGP-M capta a infla\u00e7\u00e3o em sua grandiosidade e aponta para 15% este ano e o IPCA aponta para 2% ou pouco mais e este \u00e9 um fator de redu\u00e7\u00e3o de renda e capacidade de consumo da popula\u00e7\u00e3o visto que sal\u00e1rios s\u00e3o reajustados pelo IPCA e servi\u00e7os e contratos pelo IGP-M.<\/p>\n
A realidade \u00e9 que o \u201cnovo novo\u201d no Brasil sugere que s\u00e3o necess\u00e1rios ajustes e que o \u201cc\u00e2mbio alto\u201d e \u201cjuro baixo\u201d est\u00e3o descompassados e precisam ser revistos, mas a dificuldade do governo agora \u00e9 em \u201ctrocar o pneu com o carro andando\u201d e isto tecnicamente \u00e9 quase imposs\u00edvel.<\/p>\n
O \u201cc\u00e2mbio alto\u201d que \u00e9 uma estrat\u00e9gia de programa de governo focando in\u00fameros objetivos, at\u00e9 o momento com baixo sucesso, j\u00e1 sobejamente expostos em posts anteriores, se revela um pouco acima do que seria o seu ponto de equil\u00edbrio para o pre\u00e7o da moeda nacional versus o d\u00f3lar americano, mesmo se considerando o risco fiscal do Brasil.<\/p>\n
O pre\u00e7o atual tecnicamente poderia ser suportado sem perder a caracter\u00edstica desejada pelo governo de criar atratividade ao pa\u00eds e estimular as exporta\u00e7\u00f5es, etc. etc., no em torno de R$ 5,00 ou um pouco abaixo, pois o pa\u00eds n\u00e3o tem perspectiva de demanda leg\u00edtima no mercado de c\u00e2mbio a vista e tem reservas confort\u00e1veis e mercado de derivativos sofisticado e, desta vez, se a crise fiscal se agravar o c\u00e2mbio n\u00e3o dever\u00e1 ser o ponto mais acentuado de repercuss\u00e3o e esta parece ser a percep\u00e7\u00e3o do mercado global que mant\u00e9m o nosso CDS j\u00e1 precificando este fato no entorno de 200 pontos.<\/p>\n
Contudo, como o \u201cc\u00e2mbio alto\u201d foi desenvolvido como uma ideia sem par\u00e2metros e ao longo foi contaminado por fatores diversos acabou se estabilizando no intervalo de R$ 5,00 a R$ 5,50, sem que haja uma base fundamentalista clara e consistente, e agora o governo n\u00e3o tem como impulsionar a baixa que precisa de motivos de mercado para apreciar o real, ou seja, maior fluxo de ingresso de recursos externos no pa\u00eds.<\/p>\n
Por outro lado, o noviciado do \u201cjuro baixo\u201d n\u00e3o criou motiva\u00e7\u00e3o na dimens\u00e3o do anseio do governo e, a despeito da infla\u00e7\u00e3o baixa com as ressalvas j\u00e1 postas sobre metodologia, de investimentos crescentes pelo setor produtivo visando retomada da atividade econ\u00f4mica, tendo se prestado a repercutir favoravelmente nos custos de carregamento da D\u00edvida P\u00fablica, que agora pode, at\u00e9 em raz\u00e3o deste fato, revelar alguma dificuldade de rolagem e ser o ponto mais afetado nas atuais circunst\u00e2ncias pela crise fiscal, diferentemente do pre\u00e7o do d\u00f3lar.<\/p>\n
A conclus\u00e3o mais \u00f3bvia \u00e9 que h\u00e1 ind\u00edcios consistentes de que o c\u00e2mbio precisa estar num patamar mais baixo e o juro num patamar mais elevado para se ter um ambiente mais equ\u00e2nime com o quadro atual da economia brasileira.<\/p>\n
Como j\u00e1 salientamos, enganam-se os que consideram que s\u00e3o os rentistas que desejam um juro maior pela \u201ccultura\u201d visto que podem deslocar suas aplica\u00e7\u00f5es para IGP-M<\/a>, se considerarem desinteressante a Bovespa neste momento de economia com desempenho indefinido.<\/p>\n O ponto fundamental \u00e9 que o juro um pouco acima do par\u00e2metro atual poderia atrair os investidores estrangeiros em renda fixa, o que melhoraria o fluxo cambial e traria benef\u00edcios m\u00faltiplos como melhora da facilidade de rolagem da D\u00edvida P\u00fablica e impacto efetivo e leg\u00edtimo de aprecia\u00e7\u00e3o no pre\u00e7o do real conduzindo-o ao pre\u00e7o mais equ\u00e2nime com a realidade brasileira.<\/p>\n Aumentar o juro iria contra as expectativas do mercado, mas seria efetivamente a forma do governo colocar \u201cordem na casa\u201d, promovendo tecnicamente o ajuste do pre\u00e7o do d\u00f3lar no nosso mercado e atenuando, com a aprecia\u00e7\u00e3o do real, os impactos inflacion\u00e1rios relevantes que ocorrem no momento.<\/p>\n