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Por Jamie McGeever<\/p>\n
BRAS\u00cdLIA (Reuters) – O Brasil caminha para a “estagfla\u00e7\u00e3o” \u00e0 medida que a economia cambaleia \u00e0 beira da recess\u00e3o e a infla\u00e7\u00e3o dispara acima da meta oficial para o ano, deixando o Banco Central (BC) em uma posi\u00e7\u00e3o cada vez mais dif\u00edcil.<\/p>\n
Como a autoridade monet\u00e1ria pode lidar com as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os sem causar danos adicionais a uma economia devastada por uma das epidemias de Covid-19 mais letais do mundo?<\/p>\n
“Em parte isso est\u00e1 ocorrendo no Brasil porque os custos de produ\u00e7\u00e3o mais altos est\u00e3o pressionando a infla\u00e7\u00e3o e afetando a atividade econ\u00f4mica”, disse Caio Megale, ex-integrante da equipe de Paulo Guedes no Minist\u00e9rio da Economia.<\/p>\n
Como muitos, Megale acredita que o BC manter\u00e1 a infla\u00e7\u00e3o sob controle e que qualquer surto de estagfla\u00e7\u00e3o ser\u00e1 relativamente brando.<\/p>\n
Mas ele reconhece o risco potencial de a alta da infla\u00e7\u00e3o alimentar expectativas futuras, especialmente em uma economia com um hist\u00f3rico de infla\u00e7\u00e3o elevada, onde contratos e acordos indexados ainda t\u00eam preponder\u00e2ncia.<\/p>\n
O BC elevou a taxa b\u00e1sica de juros da economia no m\u00eas passado pela primeira vez em seis anos, para 2,75%, de uma m\u00ednima recorde de 2,00%, e indicou a inten\u00e7\u00e3o de promover nova alta de 0,75 ponto percentual em maio.<\/p>\n
Com a infla\u00e7\u00e3o em 12 meses agora em 6,1%, bem acima da meta central de 3,75% para o ano, o presidente do BC, Roberto Campos Neto, disse que a ideia \u00e9 antecipar o aperto para manter as expectativas para 2022 e al\u00e9m sob controle e evitar assim aumentos acentuados da Selic.<\/p>\n
Muitos economistas avaliam que a infla\u00e7\u00e3o vai superar 7% em breve. O real acumula queda de quase 10% este ano ap\u00f3s recuo de 25% no ano passado, enquanto dados do \u00edndice de gerentes de compras do IHS Markit mostram que os custos de insumos em manufatura e servi\u00e7os s\u00e3o os mais elevados desde o in\u00edcio da s\u00e9rie, em 2007.<\/p>\n
A perspectiva fiscal, com o presidente Jair Bolsonaro ainda n\u00e3o tendo sancionado o Or\u00e7amento de 2021 e o governo potencialmente a caminho de romper sua regra do “teto de gastos” neste ano, tamb\u00e9m est\u00e3o alimentando temores de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
“O Brasil parece particularmente vulner\u00e1vel a um aumento maior e mais persistente da infla\u00e7\u00e3o… dadas as din\u00e2micas inst\u00e1veis na economia, nas pol\u00edticas p\u00fablicas e na pol\u00edtica”, escreveram economistas do Goldman Sachs em relat\u00f3rio, citando a taxa de c\u00e2mbio, o grau de ancoragem das expectativas de infla\u00e7\u00e3o e as pol\u00edticas de curto prazo.<\/p>\n
Ainda que o BC esteja aumentando o custo dos empr\u00e9stimos, o juro real est\u00e1 em -3,35%, menor n\u00edvel em mais de 20 anos.<\/p>\n
Campos Neto tem defendido reiteradamente a postura de “normaliza\u00e7\u00e3o parcial” da autarquia. “Precisamos mexer na taxa, mas ainda estar em terreno estimulativo”, afirmou na ter\u00e7a-feira.<\/p>\n
Isso se deve em grande parte ao fato de as perspectivas de crescimento de curto prazo estarem se deteriorando, conforme a pandemia n\u00e3o d\u00e1 sinais de retra\u00e7\u00e3o e as obstru\u00e7\u00f5es fiscais e pol\u00edticas em Bras\u00edlia contribuem para minar a confian\u00e7a de empres\u00e1rios, consumidores e investidores.<\/p>\n
O desemprego, por sua vez, subiu acima de 14% e pode em breve superar o recorde hist\u00f3rico de 14,6%, alcan\u00e7ado em 2020.<\/p>\n
\u00c9 prov\u00e1vel que essas din\u00e2micas persistam pelos pr\u00f3ximos meses antes de as vacina\u00e7\u00f5es em massa ajudarem a economia a se recuperar no segundo semestre do ano, quando os choques nos pre\u00e7os das commodities e nas taxas de c\u00e2mbio podem tamb\u00e9m come\u00e7ar a perder for\u00e7a.<\/p>\n
Economistas do BNP Paribas (PA:BNPP) projetaram nesta semana uma recess\u00e3o t\u00e9cnica, vendo a economia encolher 0,7% no primeiro trimestre e 1,3% no segundo.<\/p>\n
Mas como muitos de seus colegas, Gustavo Arruda, chefe de pesquisa para Am\u00e9rica Latina do BNP Paribas, est\u00e1 confiante de que a estagfla\u00e7\u00e3o do Brasil ser\u00e1 amena e de curta dura\u00e7\u00e3o –muito longe da combina\u00e7\u00e3o de choque de pre\u00e7os de energia e espiral de aumento de sal\u00e1rios que arruinou muitas economias importantes na d\u00e9cada de 1970.<\/p>\n
“A pol\u00edtica monet\u00e1ria n\u00e3o correr\u00e1 o risco de permitir que as expectativas de infla\u00e7\u00e3o tornem-se desancoradas”, disse Arruda.<\/p>\n
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