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S\u00c3O PAULO (Reuters) – O real segue com desvaloriza\u00e7\u00e3o da ordem de 19% em rela\u00e7\u00e3o aos fundamentos e pode seguir com amplo desvio negativo at\u00e9 o fim do ano, conforme ressurgem temores fiscais, disse Emerson Mar\u00e7al, coordenador do Centro de Macroeconomia Aplicada da Escola de Economia de S\u00e3o Paulo da FGV (FGV EESP).<\/p>\n
Os dados do mais recente estudo se referem ao fim de junho e foram disponibilizados com defasagem de at\u00e9 dois meses pelas fontes prim\u00e1rias. O c\u00e1lculo \u00e9 feito para a taxa real de c\u00e2mbio efetiva. No fim do ano passado, esse desalinhamento estava em torno de 10%.<\/p>\n
A taxa cambial tem se mostrado mais fraca que o sinalizado pelos fundamentos desde fevereiro de 2020, um pouco antes de a pandemia chacoalhar os mercados financeiros globais. Trata-se de uma das mais longas s\u00e9ries negativas desde a d\u00e9cada de 1980.<\/p>\n
Mar\u00e7al explicou que com a melhora dos fundamentos –balan\u00e7a comercial, termos de troca, maior diferencial de juros…– a taxa real efetiva de equil\u00edbrio se valorizou (ou seja, o d\u00f3lar de equil\u00edbrio ficou mais fraco). Por outro lado, renovadas preocupa\u00e7\u00f5es fiscais e incertezas sobre a pol\u00edtica monet\u00e1ria nos Estados Unidos acabaram pressionando a cota\u00e7\u00e3o nominal para cima. Com esse distanciamento entre taxa nominal e taxa de equil\u00edbrio, o desvio negativo se manteve elevado.<\/p>\n
Nos \u00faltimos meses, o risco pol\u00edtico voltou a aumentar conforme o governo se viu mais pressionado por investiga\u00e7\u00f5es da CPI da Covid contra a gest\u00e3o do Executivo na pandemia. Com isso, o presidente Jair Bolsonaro precisou ceder mais espa\u00e7o ao centr\u00e3o, tradicionalmente um demandante de mais gastos, fragilizando a posi\u00e7\u00e3o do ministro da Economia, Paulo Guedes, e num aceno \u00e0 elei\u00e7\u00e3o de 2022.<\/p>\n
“Cada vez mais a elei\u00e7\u00e3o do ano que vem vai come\u00e7ar a entrar no radar das pessoas. Muita coisa est\u00e1 em aberto. Devem continuar esse sobe e desce, as flutua\u00e7\u00f5es”, disse Mar\u00e7al.<\/p>\n
Nesse sentido, o desvio negativo da taxa de c\u00e2mbio deve persistir at\u00e9 o fim do ano, avaliou o estudioso.<\/p>\n
“A press\u00e3o \u00e9 de mais gastos para o ano que vem. O governo n\u00e3o vai conseguir tocar nenhuma reforma importante neste ano. E temos que ficar atentos \u00e0 quest\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria.”<\/p>\n
(Por Jos\u00e9 de Castro)<\/p>\n
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